巨子生物今日上市，“重组胶原蛋白第一股”诞生！

11月4日，基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业的领军者——巨子生物（股份代号：02367.HK）在港交所主板上市，开盘报价25港元/股，截至9:40，报于每股30.45港元，市值约为302.06亿港元。

在颜值经济的细分领域，胶原蛋白与玻尿酸同是皮肤护理行业的“双骄”。而这一家以生产重组胶原蛋白为关键生物活性成分的专业皮肤护理产品的企业，上市之后成为“重组胶原蛋白第一股”。

据悉，本次IPO发行2260.88万股，其中香港公开发售226.12万股，国际发售2034.76万股，另有超额配售339.12万股，每股定价24.3港元。

中国重组胶原蛋白行业领军者

多品牌矩阵打造发展护城河

创立于2000年的巨子生物，利用合成生物学技术设计、开发和生产以重组胶原蛋白为关键生物活性成分的专业皮肤护理产品和基于稀有人参皂苷技术的功能性食品。

作为中国重组胶原蛋白行业先行者及领军者，巨子生物在这一领域深耕了22年，让重组胶原蛋白成为继“中国航天”、“中国交通”、“中国新能源”等重大科技成果后，又一张生物科技新原料领域亮丽的“中国名片”。

早在20年前，巨子生物就已在全球范围内率先实现重组胶原蛋白科研成果转化及产业化，致力于让重组胶原蛋白从实验室走向应用。

截至上市前，企业共有106项个SKU，包括专业皮肤护理产品及保健食品组合包含八大主要品牌，即可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷（SKIGIN）及参苷。

据悉，大部分专业皮肤护理产品中以不同组合添加自主生产的四种重组胶原蛋白，即重组I型人胶原蛋白、重组III型人胶原蛋白、重组类人胶原蛋白及mini小分子重组胶原蛋白肽。

其中，主打类人胶原蛋白敷料及次抛精华的皮肤科级别专业皮肤护理品牌——可复美，主打类人胶原蛋白喷雾及面膜的中高端、多功能的功效性皮肤护理品牌——可丽金，2021年这两大品牌的营收达14.24亿元，占巨子生物总收入的91.7%，也是中国专业皮肤护理产品行业第三、第四畅销品牌（以2021年零售额计算）。

2019年-2021年，巨子生物营收由9.57亿元增至15.52亿元，归母净利润由5.52亿元增至8.28亿元；2021年上半年及2022年上半年，公司营收分别为5.21亿元及7.23亿元，净利润分别为2.9亿元及3.14亿元，盈利能力可见一斑。

过硬的研发实力及产品力

构建核心竞争壁垒

22年里，巨子生物不断夯实研发实力，目前拥有一支124名研发人员组成的研发团队，占所有雇员总数的14.8%，其中45人拥有硕士及以上学位，占比36.3%。团队核心——范代娣博士，作为胶原蛋白行业乃至中国生物医用材料领域的领军人物之一，也是中华人民共和国医药行业标准YY/T 1849-2022《重组胶原蛋白》和《化妆品用胶原蛋白原料技术要求》起草专家之一，曾荣获国家技术发明奖二等奖及中国专利金奖。

据公开资料显示，巨子生物建立了集生物技术、生物化学及生物工程等跨学科科研和多年行业专知为一体的合成生物学技术平台，并拥有79项专利及专利申请。

同时，拥有行业领先的发酵及加工技术，具有全球最全面的表达体系之一，以实现不同类型重组胶原蛋白的高效合成，先后研发出了33种不同类型的重组胶原蛋白并成功量产。

根据弗若斯特沙利文的统计，按零售额计，2021年巨子生物是中国第二大基于稀有人参皂苷技术的保健食品公司，拥有24%的市场份额。在功效性护肤品领域，巨子生物还全新升级了欣苷这一品牌，该品牌正是基于稀有人参皂苷这一核心成分，以独特的药妆食同源的定位而打造的高端抗衰护肤品。

稀有人参皂苷这一核心成分，也是巨子生物利用合成生物学技术，自主开发和生产而成。不仅是中国首家实现五种高纯度稀有人参皂苷（即Rk3、Rh4、Rk1、Rg5及CK）均百公斤级规模量产的公司，且是全球最大的稀有人参皂苷产能的公司之一。

人参皂苷在中药领域有广泛的应用，用于提高人体机能及免疫力，是人参和其他人参属植物的主要活性成分，其具有抗肿瘤功效以及降血糖及降血脂的功效。且稀有人参皂苷较原型人参皂苷特性上发生了转变，更易被人体吸收，并相较于原型人参皂苷表现出更高的生物活性，从而形成功效更强、且适用于健康产品和药品的生物活性成分。

上市后计划总投资约14亿港元

扩张产线提高产能

目前，巨子生物现有1条重组胶原蛋白生产线、1条稀有人参皂苷生产线、11条功效性护肤品生产线、6条医用敷料生产线和2条保健食品生产 线，可实现重组胶原蛋白年产能为10880公斤，人参皂苷年产能为630公斤。

同时，企业上市后计划扩张生产线来提高产能，2023年上半年建成重组胶原蛋白发酵车间年产能212500公斤；计划于2024年下半年建成稀有人参皂苷年产能267800公斤。

上市后，巨子生物还计划于未来五年内建成三个新生产工厂，分别为设计产能为每年3400万件功效性护肤品、每年500万件功能性食品及特殊医学用途配方食品以及每年1亿件肌肤焕活产品及生物医用材料的工厂。以上五项产能扩张计划总投资约14亿元。

产能的扩大离不开渠道销售网络，招股书显示，巨子生物采用了双轨策略进行销售，主要以医疗机构和直接面向消费者的全渠道销售网络。

目前，巨子生物的产品已销售和经销至国内1000多家公立医院、约1700家私立医院和诊所以及约300个连锁药房品牌。其中，30.2%的消费者在购买产品前受到过专业人士推荐。

同时，线上直销主要包括通过如天猫、京东、抖音、小红书和拼多多等电商和社交媒体平台，直接面向消费者销售。

而线下面向大众市场的经销网络，包括屈臣氏、妍丽、调色师、Ole’、华联集团及盒马鲜生等化妆品连锁店及连锁超市的约2000家中国门店。

通过直销和经销商，建立了面向大众市场的全国性销售网络，不仅满足了消费者多样化的护肤需求，同时也抓住重要的市场增长机会。

多元化的品牌组合、过硬的研发实力及强大的产品力支撑，在港上市后，巨子生物将如何继续享受行业高速增长红利，提升安全边际，探寻第二增长点，进一步巩固护城河，仍是需长期思考和践行的问题。